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“吃完很快就困了，又不是安眠药，像维生素这种东西大家都知道好，可是并不能马上感觉到，而脑白金可以。”从一个县城到一个市再到一个省，这一次，史玉柱的步子迈得很小心。抱着当个“小老板”的心态，他去田间村头跟老头老太聊天、送产品，训练自己的话术，追踪用户的反馈。

参考我们在《盈虚有时，三重维度复盘建筑轮动》中的分析框架，我们从经济周期和信用周期角度进行阶段观察。自2007年1月至2007年12月的扩张、2008年1月至2008年4月的滞涨和2008年5月至2009年2月的衰退期，建筑板块均取得了超额收益，分别为0.56%/0.76%/1.97%，月均绝对收益分别为14.03%/-5.70%/-2.62%。反而是在2009年3月至6月的复苏期，建筑板块相对沪深300跌幅为5.51%，绝对收益6.48%，我们认为主要是由于滞涨期和衰退期较沪深300下跌较少，复苏期力度不及大盘所致。从二级板块来看，衰退期时，装饰板块获得了3.13%的相对沪深300收益，领涨建筑二级板块，专业工程和基础建设也有较好表现。进入复苏期后，房屋建设和专业工程有较好表现，分别获得2.36%/1.11%的超额收益。

为整顿支付市场秩序，切实防范和化解支付风险，人民银行于2017年10月至2018年1月，分别对卡友支付服务有限公司和付临门支付有限公司开展了支付结算业务执法检查。经查实，两家公司存在违反收单交易信息管理规定、违反收单外包业务管理规定、违反备付金管理规定、违规留存银行卡敏感信息、违反商户实名制管理规定、违反风险监测管理相关规定、违反收单结算账户设置管理规定等违规问题。

比如，更简易灵活的披露要求呼之欲出。“我们将对现有的九十九项披露格式指引做出大幅简化，信息披露的针对性和灵活度都会增强。”上交所相关负责人向上证报记者透露。“前不久董明珠在股东大会提前说业绩预增，这种事情，在未来科创板里，不会被监管。”熟悉科创板监管规则的人士如此说。

投资建议：首选高成长设计与低PB基建基建宽松信号持续显现，继续保持相对乐观，推荐高成长设计（苏交科）和低PB路桥（四川路桥、中国铁建、葛洲坝），中长期继续关注中国化学与金螳螂。我们总体认为尽管“去杠杆”的大方向未变，但近期监管力度及信用环境呈现边际放松，内外需均承压背景下，基建托底宽松预期继续提升。而截至2018年6月末，我们根据wind统计的公募基金重仓建筑仓位比例仅为0.79%，环比下降0.47pct，低配比例2.84%。参考历史三次基建宽松复盘，重点推荐低PB的基建品种、业绩弹性大的设计龙头。若信用环境超预期改善，可适当关注环保属性强和业绩有望高成长的园林细分品种。

创业板指2019年三季报预告净利累计同比为-2.1%，结构上权重股业绩更优。根据三季报预告，2019年三季报创业板指归母净利累计同比为-2.1%，而19Q2/19Q1为-8.8%/-23.7%，整体上创业板指业绩同比增速依旧为负，但相较2019Q2同比增速降幅收窄。剔除温氏股份后，2019年三季报创业板指归母净利累计同比为-8.3%，而19Q2/19Q1为-10.6%/-9.5%。观察创业板指全体成分股19年三季报预告情况，统计得到创业板指全体成分股净利累计同比中位数为7.5%，而19Q2/19Q1为6.1%/15.7%。从权重股角度看，龙头公司归母净利累计同比表现更优秀，即创业板权重股优于创业板指和创业板全体。在创业板指100家成分股中，选前19家权重之和达51%的公司作为权重股，计算得到2019年三季报预告创业板权重股净利累计同比为34.9%，而19Q2/19Q1为39.3%/-5.6%。剔除温氏股份后，19Q3创业板权重股净利累计同比为23.3%，而19Q2/19Q1为38.1%/38.7%。对比来看，创业板非权重股净利累计同比为-16.9%，而19Q2/19Q1为-32.1%/-28.8%。结构上权重股更优。另外，根据三季报预告显示，创业板未进行并购重组的171家公司19Q3净利累计同比为24.0%，而19Q2/19Q1为21.7%/9.9%，创业板曾进行并购重组的596家公司19Q3净利累计同比为-23.8%，而19Q2/19Q1为-28.6%/-16.6%。